El Alfa de Jensen I

El Alfa de Jensen

Existen varios indicadores para medir el desempeño de una acción o de un portafolio. Uno de estos es la llamada Alfa de Jensen (llamada así porque fue desarrollada por el economista Michael Jensen) .Veamos cómo se calcula y su significado.

Sabemos que podemos calcular la Beta de una acción generando una regresión lineal sobre sus precios pasados (rendimientos)  y los niveles del índice de mercado  (rendimientos), para México el IPC. Teniendo la siguiente ecuación:

Rz = a + B Rm

Donde a es la ordenada al origen y B la pendiente. Rz es el rendimiento de la acción z.

Partiendo ahora de la ecuación del CAPM:

Rz= Rf + B (Rm-Rf)

Rz= Rf + BRm – BRf

Factorizando

Rz= Rf (1-B) + BRm

La diferencia entre a y Rf (1-B) es el Alfa de Jensen

Si a es mayor que Rf (1-B) , significa que la acción presenta un desempeño mejor que lo esperado (en relación al mercado).

Si a es menor que Rf (1-B) ,entonces la acción presenta un desempeño menor  que lo esperado (en relación al mercado).

Veamos un ejemplo

Partiendo de datos de precios de BIMBO y niveles del IPC mensuales, a partir de enero de 2009, generamos la siguiente regresión lineal.

Beta	Rf (CETES 91)	a	Rf (1-B)
1.671	0.0441	-0.0365	-0.0296

Podemos observar que   a es mas chica (mas negativa) que Rf (1-B) por lo que podemos concluir que para el período en cuestión el desempeño de la acción es menor que el del mercado.