En la lista de eventos relevantes de la semana, la BMV incluye el 9 de septiembre: Ampliación de información sobre instrumentos derivados de GMDR.(GMDR Resorts). En este comunicado, GMDR detalla información de un comunicado previo sobre las posiciones que guarda en relación a instrumentos derivados. Podemos usar este comunicado como un buen ejemplo del uso de derivados en México. En http://www.bmv.com.mx/eventore/eventore_5160_1315604820000.html podemos leer lo siguiente:
“…PARA CELEBRAR OPERACIONES CON DERIVADOS E INSTRUMENTOS UTILIZADOS CON EL OBJETIVO DE DISMINUIR LOS RIESGOS RELACIONADOS CON LA VARIACIÓN EN LA TASA DE INTERÉS, LA COMPAÑÍA HIZO USO DE UN INSTRUMENTO FINANCIERO DERIVADO
DENOMINADO "CAP" ASOCIANDO LA COBERTURA A LA DEUDA CONTRATADA POR $23 MILLONES DE DÓLARES CON TEXTRON FINANCIAL CAPITAL A UN TECHO MÁXIMO DE 7.03% P.A. …”
Vamos a empezar por precisar lo que es un Cap. Un cap es un contrato (un derivado) sobre una tasa de interés en el cual en las fechas de pago determinadas, el “writer” paga la diferencia entre la tasa de interés de mercado y una tasa “cap” especificada, siempre y cuando la diferencia sea positiva.
En términos más técnicos, un interest rate cap es una opción que genera un payoff siempre y cuando la tasa de interés en cuestión está por encima de cierto nivel (cap rate). La tasa en cuestión es una tasa flotante como la LIBOR. Lo contrario es un interest rate floor el cual genera un payoff cuando la tasa de interés está por debajo del nivel especificado. Si se combinan caps y floors se arma lo que se conoce como collar. Un collar es una combinación de una posición larga en un cap y una corta en un floor.
Para entender mejor nos remitimos de nuevo al comunicado de evento relevante
“LA COMPAÑÍA NO PREVÉ NINGÚN RIESGO ASOCIADO CON LA CONTRATACIÓN DEL INSTRUMENTO FINANCIERO DE COBERTURA Y CONSIDERA QUE SE ENCUENTRA 100% CUBIERTA DE UNA EVENTUAL INCREMENTO DE TASA DE INTERÉS POR ENCIMA DEL 7.03% P.A.
RESPECTO AL CONTRATO DE FINANCIAMIENTO CON TEXTRON FINANCIAL CAPITAL. DURANTE EL PRIMER Y SEGUNDO TRIMESTRE DEL EJERCICIO 2011, LA COMPAÑÍA NO HA RECONOCIDO NINGÚN EFECTO FAVORABLE EN EL ESTADO DE RESULTADOS, PUESTO QUE LA TASA DE INTERÉS RELACIONADA DEL CONTRATO DE FINANCIAMIENTO CON LA INSTITUCIÓN
SEÑALADA HA SIDO INFERIOR AL 7.03% P.A.
DICHO INSTRUMENTO DERIVADO SE REGISTRA EN EL BALANCE GENERAL A SU VALOR RAZONABLE. LA PORCIÓN EFECTIVA DE LA GANANCIA, EN SU CASO, SE RECONOCERÁ INMEDIATAMENTE EN LOS RESULTADOS DEL EJERCICIO EN EL PERÍODO EN EL QUE OCURRA.
AL SER UN "CAP" NO SE RECONOCERÍAN PÉRDIDAS EN EL ESTADO DE RESULTADOS, CON EXCEPCIÓN DEL COSTO INICIAL LIQUIDADO AL MOMENTO DE LA CONTRATACIÓN DE ESTE INSTRUMENTO DERIVADO AL 30 DE JUNIO DE 2011, NUESTRA POSICIÓN EN CAPS CUBRE EL 100% DE LA DEUDA DENOMINADA EN MONEDA EXTRANJERA CON TEXTRON FINANCIAL CAPITAL…”
Cabe mencionar que los caps son over the counter por lo que no interviene en su funcionamiento una cámara de compensación.
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